盡管面對特朗普關稅方針的不確定性，美股本年仍連續(xù)了上一年的火爆行情。自年頭以來，標普500指數(shù)現(xiàn)已累計上漲了逾10%，而少量幾只大型科技股貢獻了其間大部分漲幅。

在此布景下，有一些分析師開端質(zhì)疑美股“科技七巨子”估值過高。

不過，華爾街價值出資大師、橡樹本錢辦理公司的聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德?馬克斯并不認同這一觀念。他以為，美股“科技七巨子”估值并沒有過高。相反，他以為標普500指數(shù)的其它成分股或許存在問題。

馬克斯是橡樹本錢辦理公司（Oaktree Capital Management）的聯(lián)合創(chuàng)始人，該公司以出資不良信貸和高收益?zhèn)雒?。?jù)揭露音訊，到2024年末，橡樹本錢財物辦理規(guī)劃為2020億美元。

馬克斯著有《出資最重要的事》《周期》等多本在出資范疇頗具影響力的書本，他所展現(xiàn)出的出資才智贏得了“股神”沃倫·巴菲特的認可。巴菲特曾大力引薦《出資最重要的事》一書，并著重自己讀了兩遍。一起，馬克斯編撰久久國產(chǎn)視頻在線的出資備忘錄也廣受出資界重視。

在最近的一份備忘錄中，馬克斯共享了他對出資者應怎么看待價值，以及價值與當時商場聯(lián)系的觀點。他以為，財物的價值最終會回歸其基本面，即便短期內(nèi)商場或許與之脫節(jié)。

美股“七巨子”并未被高估

馬克斯引用了自己在2000年1月互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期寫的一份備忘錄，以及2025年1月發(fā)布一份題為《警覺泡沫》的陳述，來論述商場過度達觀或過度失望時的危險。

“當大都出資者達觀時，他們會推高價格，乃至或許使其逾越價值；而當失望心情主導時，價格又會跌破價值?！彼麑懙?。

馬克斯指出，標普500指數(shù)在2023至2024年間累計上漲了58%，其間超對折漲幅來自“七巨子”——蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、英偉達和特斯拉。

盡管這一集中度前史稀有，但馬久久國產(chǎn)視頻在線克斯以為，以市盈率衡量，這些公司并未高估。

馬克斯指出，盡管科技七巨子均勻的市盈率約為33倍、高于商場均值，但在考慮到它們各自的杰出產(chǎn)品、高市占率、高邊沿贏利與強壯的護城河后，這一估值徹底合理。

相反，馬克斯以為，標普500指數(shù)中的其它公司估值并不合理。他指出，標普500其他493家公司的均勻市盈率達22倍，遠高于前史均值的15倍左右，并正告稱，“正是這些公司推高了全體指數(shù)的估值，使其處于令人擔憂的高位?！?/strong>

馬克斯還指出：“是否高估無法被證明，當時條件也不意味著馬上會呈現(xiàn)批改，但歸納來看，股市已從‘偏高’進入‘令人擔憂’區(qū)間。”