3年前西部證券（002673.SZ）因“證券虛偽陳說職責膠葛”對北京華業本錢控股股份有限公司（以下簡稱“華業本錢”）提申述訟，索賠債券投本錢息共4018.2萬元，后被北京金融法院駁回。華業本錢“龐氏圈套”相關人員已被判刑，近來北京市高級人民法院吊銷了此前的民事判定，案子發回北京金融法院重審。

當債券違約、被告華業本錢已破產清算、高管獲刑、實控人卷款跑路等一系列戲碼接連演出，西部證券勝訴的概率有多高，又能夠追回多少資金？

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3000萬元債券出資的來龍去脈

華業本錢是一家從事房地產開發和醫療出資的公司，在北京中心地段持有優質商業物業，2000年6月于上交所上市，市值曾一度打破300億元。

西部證券與華業本錢的膠葛還要追溯到8年前。

依據裁判文書網發表的案子信息，2017年10月，華業本錢發布了2017年第一期短期融資債券“17華業本錢CP001”（以下簡稱“17華業債”），發行總額5億元，起息日為2017年10月13日，本金兌付日為2018年10月13日，債券期限1年，到期收益率7.2%。

2017年10月16日，西部證券購買了3000萬元上述債券，一年后債券到期，華業本錢未依照約好兌付資金，產生本質違約。

華業本錢之所以不能兌付債券，底子原因是其高達101.89億元資金被股東以購買虛偽的三甲醫院應收賬款的名義套取，導致實踐為負財物狀況。

這里邊就要牽扯到華業本錢股東及高層布下的百億龐氏圈套。2014年，不滿于房地產事務現狀的華業本錢企圖尋求事務轉型，搭上了重慶恒韻醫藥有限公司（以下簡稱“恒韻醫藥”），敞開了本錢運作之路。

恒韻醫藥的實踐操控人李仕林提出，將其與三家部隊醫院的債務，或從醫院小供貨商處購買的債務，扣頭轉讓給華業本錢，華業本錢與恒韻醫藥展開了很多債務出資事務，累計出資規劃高達165.96億元，實踐上這些三甲醫院應收賬款均為虛擬的債務。

2014-2018年間，三甲醫院應收賬款債務項下回收的資金悉數由恒韻藥付出，本質是華業本錢不斷向恒韻醫藥供給融資、恒韻醫藥以其從華業本錢獲取的后續融資歸還存續融資的龐氏圈套。

2018年7月，恒韻醫藥已開端無力歸還融資，且當事醫院否認了應收賬款債務的真實性。同年9月，華業本錢公告，高達101.89億元規劃的應收賬款或許無法回收，背面買賣對手方涉嫌假造印章，虛擬買賣。

圖源：罐頭圖庫

東窗事發之后，華業本錢股價暴降，2019年11月因接連20個買賣日股價低于1元觸發退市，2020年2月5日被上交所停止上市。

2022年7月，西部證券針對債券違約事情向法院提申述訟，以為17華業債發行時華業本錢已深陷虛偽應收賬款出資的龐氏圈套，不具備發債融資的條件，案涉債券的發行是經過虛偽包裝財務報表進行的詐騙發行。17華業債的征集說明書、評級陳說、華業本錢定時陳說及其他信息發表文件，掩蓋了華業本錢財物負債表上因所謂三甲醫院應收賬款出資而產生的巨大危險和巨額虧空，嚴峻誤導出資者，是形成原告出資丟失的底子原因。

西部證券的訴求是，華業本錢作為17華業債的發行人應對原告丟失承當補償職責，補償西部證券出資“17華業債”的丟失本金3000萬元，及依照7.2%年利率核算的利息（暫計至2022年6月30日為1018.2萬元），本金及利息丟失算計4018.2萬元，民生銀行作為主承銷商、梁朝偉三級大華作為審計組織、東方金誠作為評級組織，三家中介組織應承當連帶補償職責，一起由被告承當律師費、訴訟費。

但是，一審以西部證券“敗訴”告終。北京金融法院以為，華業本錢的公司高管涉嫌收受巨額賄賂，并隱秘恒韻醫藥應收賬款造假，西部證券建議的華業本錢“虛偽陳說”行為涉嫌刑事違法，刑事案子尚在審理過程中，本案不宜直接作出處理，故對西部證券的申述予以駁回。

也便是說，并非真實意義上的“敗訴”，而是案子太雜亂，現已觸及刑事案子了，不能單純作為民事訴訟案子來判罰。

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超四千萬本息丟失能拯救多少？

8月4日，華業本錢發布公告，收到北京市高級人民法院的《民事裁定書》，因原審法院對相關現實未予查明，吊銷此前的民事判定，將案子發回北京金融法院重審，西部證券預交的二審案子受理費24.37萬元予以退回。

而在此之前，華業本錢相關人員的刑事案子已于2023年判定。2025年6月9日，最高法發表了促進民營經濟發展典型刑事事例，第一個便是華業本錢非國家工作人員受賄案。

華業本錢總經理、董事燕飛，董事孫濤使用職務上的便當，不合法收受別人財物，為別人獲取利益，二人一起收取“事務提成”合計5.6億余元。終究燕飛被判有期徒刑14年10個月，沒收產業1億元，孫濤被判有期徒刑15年，沒收產業1億元，二人違法所得5.6億余元及孳息予以追繳。

恒韻醫藥的實踐操控人李仕林，涉合同詐騙罪、對非國家工作人員行賄罪、單位行賄罪、挪用資金罪等，兼并判處無期徒刑、剝奪政治權利終身、沒收個人悉數產業。2024年元旦前，重慶司法拍賣了李仕林名下的12輛豪車，總成交價854萬元。

圖源：罐頭圖庫

但案子中還有一個重要人物——華業本錢實控人周文煥逍遙法外，在華業本錢踩雷之前就已逃往海外，被有關部門要求回來合作查詢，得到的回復是：周文煥先生病況不穩定，故無法親身回國。盡管周文煥名下房產被拍賣1.08億元，但早已套現數十億。

民營企業內外勾結的貪腐大案根本畫上句號，但華業本錢還剩下一堆爛攤子沒有處理。自2019年向法院申請與債務人破產寬和以來，很多債務人的資金仍未討回。向華業本錢申述索債的不止西部證券一家，此前長安信任也由于購買的華業本錢6737萬元債券產生違約，而對華業本錢及中介組織提申述訟。

在債券違約之后，西部證券于2018年對該筆3000萬元債券出資計提壞賬預備，計提份額為92.47%，2019年計提份額提高到100%，直到2024年該筆壞賬預備依然躺在西部證券的報表之中。

來歷：西部證券2018年年報

北京周泰律師事務所王通律師以為，西部證券是否能取得補償仍需詳細問題詳細分析，比方其在出資行為產生時，是否明知梁朝偉三級華業本錢相關虛偽陳說事項，其出資丟失是否與華業本錢的虛偽陳說行為之間存在因果關系，以及其向法院建議的丟失補償金額是否歸于法律規定的規模。從華業本錢的公告來看，其現在存在許多訴訟案子，部分案子現已進入履行階段，西部證券是否終究能取得補償，需求看華業本錢的詳細財物狀況，現在好像不太達觀。

如華業本錢產生資不抵債的狀況，民生銀行、大華作為、東方金誠這三家中介組織是否會承當連帶補償職責？

王通表明，證券服務組織是否需求承當連帶補償職責，需求判別其是否盡到了勤勉盡責的職責，比方在其擔任的服務規模內是否進行了審慎核對。其應當承當的連帶職責份額也有必要依據其實踐差錯狀況來確定。

例如在出資者申述懇求判令中安科公司、中安消公司、招商證券、瑞華事務所、華商律師事務所連帶補償出資差額等經濟丟失的案子中，上海金融法院以為中安科的財務顧問招商證券、審計單位瑞華會計師事務所（特別一般合伙）在詳細擔任的項目中未充沛盡到勤勉盡責職責，結合其各自的差錯狀況，裁奪招商證券在25%的規模內對中安科公司的證券虛偽陳說民事職責承當連帶補償職責，裁奪瑞華事務地點15%的規模內對中安科公司的證券虛偽陳說民事職責承當連帶補償職責。而針對法律顧問單位華商律師事務所，法院結合現實狀況以為其現已勤勉盡責，無需承當連帶補償職責。

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出資收益挑起大梁

3000萬元的本金丟失，占到西部證券2018年凈利潤的15%左右。當年凈利潤大幅跌落73.25%，首要由于經營收入的下降及計提金融財物減值預備較多所造成的。

2015-2018年期間，西部證券債券出資持續增長，應收債券利息分別為1.92億元、2.87億元、3.95億元、5.65億元。2019年之后財務報表部分項目選用新金融工具原則，不再獨自發表該項數據。

西部證券在債券出資方面踩的雷也并非華業本錢一個。

圖源：罐頭圖庫

2018年以來，西部證券債券出資違約現象增多，觸及公司包含印紀文娛傳媒股份有限公司、郴州市金貴銀業股份有限公司、三胞集團有限公司、浙江昆侖控股集團有限公司、上海華信世界集團有限公司、北京信威通訊技能股份有限公司，單家公司債券出資金額均在2000萬元以上，其間上海華信世界集團有限公司為1億元，壞賬預備計提份額多為100%，累計計提壞賬超2.5億元。

除此之外，西部證券出資的資管方案及其他項目出資，也存在因信用危險或現金流量缺乏而全額計提壞賬的狀況。

近兩年，出資收益成為西部證券的重要收入來歷，而且超過了手續費及傭錢凈收入，2023年、2024年出資收益分別為20.24億元、22.02億元，而同期手續費及傭錢凈收入缺乏18億元。2025年一季度，西部證券出資收益7.4億元，較去年同期翻了一倍，占經營收入的60.83%。

關于出資事務而言，危險操控是中心才能，尤其是在當時商場動搖加重、信用危險頻發的環境下，這也是西部證券接下來需求要點提高的要害范疇。